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浩洋股份(300833)

1、 公司介紹：舞臺(tái)燈光設(shè)備領(lǐng)域龍頭， 業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀

公司是一家集舞臺(tái)娛樂(lè)燈光設(shè)備、建筑照明設(shè)備和桁架等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售為一體的高新技術(shù)企業(yè)。舞臺(tái)燈光娛樂(lè)設(shè)備為公司的第一大業(yè)務(wù)， 2021 年度舞臺(tái)燈光設(shè)備營(yíng)業(yè)收入占比達(dá)到 88.77%。 公司生產(chǎn)的舞臺(tái)燈光設(shè)備廣泛應(yīng)用于國(guó)內(nèi)外大型演藝活動(dòng)和知名建筑，包括 2008 年北京奧運(yùn)會(huì)開(kāi)閉幕式、 2009 年國(guó)慶 60周年天安門(mén)慶典、 2012 倫敦奧運(yùn)會(huì)等。

公司業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。 公司營(yíng)業(yè)收入增速基本保持在 10%以上， 2020 年受疫情影響，營(yíng)業(yè)收入有所下降，但 2021 年迅速回升，同比增長(zhǎng)率高達(dá) 54.66%； 公司盈利能力優(yōu)秀， 歷年毛利率均維持在 40%以上， 歷年凈利率總體高于 15%， 2022年第一季度，公司銷售毛利率達(dá)到 48.43%，銷售凈利率達(dá)到 26.83%； 公司總體期間費(fèi)用較低，并且呈下降趨勢(shì)，2016 以來(lái)期間費(fèi)用率在 20%左右。

2、 推薦邏輯：新冠肺炎疫情向好舞臺(tái)設(shè)備工程，未來(lái)增長(zhǎng)空間寬廣

1） 疫情向好帶動(dòng)下游需求增長(zhǎng)。 新冠疫情爆發(fā)之前，國(guó)內(nèi)外演出娛樂(lè)行業(yè)均保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。疫情爆發(fā)對(duì)國(guó)內(nèi)外演出娛樂(lè)行業(yè)均造成一定程度打擊。隨著疫情好轉(zhuǎn)， 21 年以來(lái)國(guó)內(nèi)外演藝行業(yè)均有所回溫，拉動(dòng)舞臺(tái)燈光設(shè)備行業(yè)下游需求增長(zhǎng)。

2） 國(guó)內(nèi)文娛消費(fèi)需求增長(zhǎng)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)舞臺(tái)燈光設(shè)備行業(yè)發(fā)展。 隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，居民可支配收入水平持續(xù)高速增長(zhǎng)， 這有望帶來(lái)消費(fèi)升級(jí)，促進(jìn)我國(guó)文娛消費(fèi)需求的增長(zhǎng)。隨著我國(guó)疫情不斷好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)文娛消費(fèi)需求有較大增長(zhǎng)空間，利好舞臺(tái)燈光設(shè)備行業(yè)。

3） 通過(guò) OBM 和 ODM 兩種模式打開(kāi)市場(chǎng)。 公司一方面與國(guó)際知名的專業(yè)舞臺(tái)燈光企業(yè)通過(guò) ODM 的銷售模式進(jìn)行合作，開(kāi)拓海外市場(chǎng)；另一方面，通過(guò)收購(gòu)法國(guó)雅頓，同時(shí)創(chuàng)自主品牌“TERBLY”舞臺(tái)設(shè)備工程，布局 OBM 同時(shí)開(kāi)拓國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)。

4） 注重科技研發(fā)和品牌建設(shè)，重視人才培養(yǎng)。 公司自成立以來(lái)一直重視技術(shù)創(chuàng)新工作，保持研發(fā)費(fèi)投入，擁有多項(xiàng)專利技術(shù)和高新技術(shù)產(chǎn)品。此外， 公司還與多所高校建立產(chǎn)學(xué)研戰(zhàn)略合作關(guān)系，聯(lián)合培養(yǎng)各種專業(yè)人才， 儲(chǔ)備人才梯隊(duì)。

3、盈利預(yù)測(cè)與投資建議

預(yù)計(jì) 2022-2024 年公司營(yíng)業(yè)收入分別為 10.08 億、 14.47 億、 19.37 億， YOY 為63.11%、 43.52%、 33.86%；歸母凈利潤(rùn)分別為 2.50 億、 3.64 億、 5.02 億， YOY 為83.66%、 45.86%、 37.87%，對(duì)應(yīng) PE 28X、 19X、 14X。我們看好公司在本行業(yè)中的核心競(jìng)爭(zhēng)力， 目標(biāo)市值 90.34 億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為 107.13 元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 新冠疫情持續(xù)影響風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)、核心技術(shù)人員流失及核心技術(shù)泄密風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)模式風(fēng)險(xiǎn)。

新疆拓豐舞臺(tái)設(shè)備工程有限公司主要從事舞臺(tái)機(jī)械、舞臺(tái)幕布的生產(chǎn)安裝。其中舞臺(tái)機(jī)械包括：臺(tái)上機(jī)械、臺(tái)下機(jī)械、升降舞臺(tái)、伸縮舞臺(tái)、旋轉(zhuǎn)舞臺(tái)、活動(dòng)假臺(tái)口、燈光吊籠、燈光吊片、對(duì)開(kāi)幕布系統(tǒng)、電影銀幕架、升降系統(tǒng)、電動(dòng)吊桿機(jī)、多層纏繞吊桿機(jī)、單點(diǎn)吊桿機(jī)、單層纏繞吊桿機(jī)、一次排繩臥式、立式滾筒式電動(dòng)吊桿機(jī)、變頻調(diào)速拉幕機(jī)、電動(dòng)對(duì)開(kāi)拉幕機(jī)；阻燃舞臺(tái)幕布有：大幕、二幕、會(huì)幕、紗幕、天幕、橫側(cè)條幕等，是國(guó)內(nèi)較早規(guī)模較大的舞臺(tái)設(shè)備制造企業(yè)。